諾安債市點評：跨年債市延續牛市行情

炒股就看，權威，專業，及時，全麵，助您挖掘潛力主題機會！

來源：諾安理財獅

本周央行公開市場進行了2909億7天逆回購，逆回購到期5801億，全周淨回籠3442億。盡管12月降準落空，但央行進行了1.4萬億買斷式逆回購操作及3000億債券買入操作，保持銀行體係流動性充裕。全周來看，跨年流動性整體充裕，資金價格平穩，年初資金價格回落，截止至周五及加權均回落至1.8%以下。債券方麵，債券市場延續了去年12月以來的跨年行情，尤其長端及超長端，元旦節後收益率加速下行，10年國債觸及1.58%，30年國債觸及1.8%。

【本周要聞】

l中國12月官方製造業PMI為50.1，環比下降0.2個百分點，製造業繼續保持擴張。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。

l中國12月官方非製造業PMI為52.2，環比上升2.2個百分點，非製造業景氣水平明顯回升。

l央行公告稱，為加大貨幣政策逆周期調節力度，保持銀行體係流動性充裕，12月開展了公開市場國債買賣操作，全月淨買入債券麵值為3000億元。

l央行公告稱，為保持銀行體係流動性充裕，12月以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了14000億元買斷式逆回購操作。具體為，3個月期7000億元，6個月期7000億元。

l央行啟動了第二次互換便利操作，並於2025年1月2日完成招標。本次操作金額為550億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率30bp，最低投標費率10bp，中標費率為10bp。

l國家發改委：截至目前，2024年7000億元超長期特別國債支持的項目已基本全部開工、完成投資超過1.2萬億元，2025年約1000億元項目清單也已提前下達。

l國家發改委表示，今年將大幅增加超長期特別國債資金規模，加力擴圍實施“兩新”工作。一是擴大範圍，將設備更新支持範圍擴大至電子信息、安全生產、設施農業等領域。實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品給予補貼。二是提升標準，進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新、農機報廢更新補貼標準。加大家裝消費品換新支持力度。三是完善機製。進一步簡化設備更新審批流程，提高經營主體設備更新的便利度。

【債市展望】

目前基本麵的改善是局部的、結構性的，如政策利好下消費、一線地產銷售等改善，但地產投資、通脹等數據表現還比較弱，改善的持續性還要後續觀察驗證。在這期間，貨幣政策依舊會保持寬鬆，目前的基本麵依然對債券還是比較好的。但目前債券收益率隱含的降息幅度可能有40-50bp左右，市場普遍對今年降息空間的看法也是40-50bp左右，近期債券市場已經消化了今年降息的幅度，對降息預期搶跑得很極致。盡管債市勝率不低，但賠率已經明顯弱化，未來債券波動可能來自於降息節奏與市場的預期差。策略上，跟隨趨勢，維持組合倉位久期，目前信用利差尚未明顯壓縮，可以關注信用補漲機會。

風險提示：以上市場數據來源wind。本材料為諾安基金觀點，不作為投資建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表達的意見並不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。投資者投資於本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》《托管協議》《招募說明書》《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息並核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表本基金業績表現。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。